2024 – ett mellanår på fondmarknaden

Det blev en försiktig avslutning på året med en nedgång om 1,2 % för Stockholmsbörsen (SixPrx index). Småbolagen klarade sig något bättre med en nedgång om 0,3 % (Carnegie Small Cap index). Året som helhet blev ett mellanår med en avkastning om 8,6 % för Stockholmsbörsen (Six Prx index) och ungefär samma för småbolagen (Carnegie Small Cap index 8,8 %). Det som främst sticker ut för 2024 är den stora skillnaden i avkastning mellan USA-börserna och resten av världen. S&P 500 steg med 25,5 % och teknikindex Nasdaq Composite med 30,7 % under 2024. Uppgångarna är till stor del driven av de så kallade Magnificent 7-bolagen, som tillsammans steg med 63 %. Bortsett från dessa teknikjättar var 2024 något av ett mellanår för aktier även i USA.

Positiv avslutning utan större nyheter

December var som vanligt en stilla månad utan större bolagsnyheter som påverkade marknaden. Enter Småbolagsfond gick dock till skillnad från Carnegie Small Cap index upp och slutade på 1,9 % i december. Under helåret steg fonden med 11,0 % – även det bättre än vårt jämförelseindex. Bäst bidrag till fondens avkastning i december kom från Avanza. Handelsstatistik för november pekade på att det fjärde kvartalet kommer att visa bra vinster, vilket bidrog till en återhämtning för aktien. AAK, som också utvecklades positivt under månaden, fick sannolikt stöd av budskapet från deras kapitalmarknadsdag i slutet på november som pekade på att de har ytterligare lönsamhetsförbättringar framför sig.

Ljuspunkter och motgångar

2024 var ett mellanår även för fonden. Flera innehav, såsom Medcap, Karnov och Lagercrantz, utvecklades mycket väl. Medcap har fortsatt leverera hög vinsttillväxt driven av förbättringar bland dotterbolagen. Med en stark balansräkning finns god potential till ytterligare förvärvsdriven tillväxt under kommande år. Trots att budet på Karnov inte gick igenom, börjar kursen närma sig budnivån vilket indikerar att aktieägarna gjorde rätt i att inte acceptera budet. Framåt kommer sannolikt bolagets AI-lösning öka tillväxttakten markant, och med det i beaktande är värderingen i vår mening för låg. Lagercrantz har i sin tur fortsatt rapportera hög lönsamhet och tillväxt, som så många år tidigare.

Flera bolag utvecklades dock negativt och höll tillbaka avkastningen. Några exempel är Sagax, Beijer Alma och Hexpol. Sagax negativa utveckling förvånar oss då bolaget har levererat bra operationell utveckling driven av inflationsjusterade hyror och fortsatt låga finansieringskostnader. Vi ser goda möjligheter till en återhämning för aktien. Beijer Alma är en ny position för 2024. Värderingen är i vår mening låg relativt den långsiktiga potentialen. Efterfrågan har dock varit svag och vinsterna har utvecklats svagare än väntat. Hexpol har haft en liknande utveckling. Båda har dock levererat god lönsamhet och vi räknar med stark vinsttillväxt när konjunkturen blir starkare. Vi ser god möjlighet till återhämtning i aktiekurserna i takt med att vinstutvecklingen förbättras.