Räntesänkningscykel och vinstvarningar

Ränta och bolagens vinstutveckling är viktiga drivkrafterna för de flesta börser på utvecklade marknader. Inför rapporterna för det tredje kvartalet har flera vinstvarningar annonserats. De flesta har kommit från bolag inom sektorerna konsument, bil och gröna industrier. Det är tydligt att försäljningen av personbilar går trögt, framför allt av elbilar. Eftersom bilindustrin är stor kommer det bli ringar på vattnet-effekter till andra sektorer. Konsumentsektorn är fortsatt svag, framför allt för kapitalvaror med lite större prislapp. Industrier inom den gröna omställningen går också trögt, delvis på grund av att många inom sektorn saknar finansiering för att driva bolagen vidare. Detta har i sin tur påverkat kontraktstillverkare negativt där vi sett flera vinstvarningar under månaden. Sammantaget har dessa vinstvarningar dragit ner förväntan på bolag inom dessa sektorer och pressat aktiekurser.

Lägre ränta trumfar konjunkturoro

I den positiva vågskålen cementeras bilden av att vi är inne i en global räntesänkningscykel. De centralbanker som inte redan börjat sänka räntan förväntas göra det snart, och de som redan börjat förväntas fortsätta. Diskussionen har rört sig från när räntesänkningarna kommer till hur stora de kommer att bli. Detta har påverkat aktiemarknaden i positiv riktning generellt men räntekänsliga sektorer mer markant.

Ovan beskriven miljö syns tydligt i avkastningen under september. Vårt jämförelseindex Carnegie Small Cap index steg med 1,6%, vilket återigen var starkare än de större bolagen på OMX30 som steg 1,2%. Fastighetssektorn utvecklades starkast följt av defensiva dagligvaruhandelssektorn. Sämst utvecklades sällanköpsvaror, men även industrisektorn sjönk under månaden.

Starkt bidrag från fastigheter och Paradox

Enter Småbolagsfond steg med 0,5% under september vilket tar avkastningen till 15,1% hittills i år. Under de senaste fem åren har fonden avkastat 118,2% vilket motsvarar en genomsnittlig årlig avkastning om 17%. Våra fastighetsinvesteringar utvecklades starkt under månaden. Bäst bidrag kom dock från Paradox som steg med över 20% i september. Uppgången beror sannolikt på att fler börjat uppmärksamma att utsikterna för Paradox kassaflöden är väldigt goda, då bolaget lagt ner flera kassaflödesintensiva projekt.

NP3 nytt innehav i fonden

Under månaden genomförde NP3 en nyemission om ca 1 mdr sek, och vi passade på att ta vår första position i bolaget efter att ha haft bolaget på vår prospektlista under en längre period. Tidigare har deras nya finansiering varit för dyr för att möjliggöra bra värdetillväxt i vår mening, men nu är förutsättningarna bättre och bolaget kan finansiera sig till omkring 4% ränta samtidigt som de har en avkastning kring 7% från sina fastigheter. Något som möjliggör bra värdeskapande framgent. Dessutom annonserade NP3 intressanta förvärv i samband med nyemissionen, där de bland annat får Fortifikationsverket som stor hyresgäst i Frösö Park i Östersund.