Räntorna sjunker, sentimentet vänder

Något svagare arbetsmarknadsstatistik kombinerat med en japansk räntehöjning utlöste stora kapitalflöden som satte press på världens finansmarknader under första veckan i augusti. Sentimentet vände relativt fort och i USA steg indexet S&P 500 drygt 2 % i augusti. Utvecklingen i övriga marknader var mer blandad. Den nordiska företagsobligationsmarknaden var opåverkad av den korta turbulensen. Under månaden förstärktes bilden av att marknaden är på väg in i en räntesänkningscykel. Riksbanken och Bank of England sänkte båda sina styrräntor och uttalanden från FED om närstående sänkningar fick amerikanska räntor att falla. Styrräntor kommer att fortsätta sjunka i rask takt under hösten och in i nästa år.

Rätt miljö för företagsobligationer

Fallande räntor och en återhämtning i konjunkturen, om än relativt ljummen, bör vara en bra miljö för företagsobligationer. Välskötta företag har god tillgång till finansiering via såväl bank- som kapitalmarknaden, vilket är positivt utifrån strategiska ambitioner och om skulder ska omförhandlas. Vissa sektorer relaterade till framför allt konsumenter har det fortfarande tufft, men sentimentet ser ut att kunna vända.

Prissättningen av kreditrisk är på historiskt normala nivåer. Vi kommer från en period av historiskt höga kreditpremier vilket nu har normaliserats. Det är rimligt i takt med att osäkerheten kring inflation, räntekostnader och det ekonomiska läget har klarnat.  Alla risker är så klart inte bortblåsta – men överlag tycker vi att bilden för företagsobligationer ser positiv ut.

God aptit och hög aktivitet

Under månaden har marknaden för företagsobligationer varit väldigt aktiv. Bolag från olika sektorer och risknivåer har emitterat obligationer vilket pekar på en god likviditet och riskaptit. Fonden har varit aktiv i bolag som sedan tidigare funnits i portföljen. Vi har adderat nya obligationer från Lifco och Electroxlux Professional samt förlängt exponering mot Balder och Catella. Vi har även investerat i en hybridobligation från SEB. Orderboken vid emissionen var närmare 6 miljarder kronor, vilket är en stor volym för ett relativt komplicerat obligationsinstrument. Riskaptiten är således hög i marknaden.