Stabil rapportperiod i dramatisk omvärldsmiljö

Nyhetsflödet under månaden har dominerats av omvärldspolitiken. Kriget i Ukraina och hur en fredsförhandling kan komma att hanteras har lämnat störst avtryck både i publicitet och i enskilda finansiella placeringar. Även det tyska valet och hur landet ska hantera interna ekonomiska utmaningar och säkerhetsläget har fått uppmärksamhet. Frågorna är så klart av stor betydelse, men inget som påverkat den nordiska företagsobligationsmarknaden nämnvärt. Även rapportperioden har fortsatt utan större dramatik. Rapporterna visar överlag på en relativt stabil miljö med delvis optimistiska uttalanden om framtiden. Den svenska inflationen tog ett kliv upp under månaden och var betydligt högre än Riksbankens prognos. Delar av uppgången kan förklaras av beräkningstekniska faktorer, men likväl skapar utfallet ett frågetecken kring ytterligare sänkningar av styrräntan. Marknaden prissätter ca 50 % sannolikhet för 0,25 % lägre styrränta innan sommaren.

Rekordnivåer på obligationsmarknaden

Obligationsmarknaden har fortsatt den starka trenden som fortlöpt under en längre tid. Flertalet bolag har kommit till marknaden och den totala volymen som emitterats är på rekordnivåer. Intresset från investerare är starkt och de flesta emissioner blir flerfaldigt övertecknade. Riskaptiten är alltså stor vilket pekar på en kombination av optimism och stark likviditet bland investerare. Den starka primärmarknaden har påverkat andrahandsmarknaden med lägre kreditmarginaler.

Enter Cross Credit har bland annat deltagit i emissioner från Gränges, Storebrand, Bilia, Emilshus, Trianon och Vitec. De sistnämnda är ett nytt innehav i fonden då emissionen är deras första obligation. Vitec utvecklar och förvärvar bolag inom mjukvara med Norden som huvudmarknad, men har även försäljning globalt. Bolaget har sunda nyckeltal och en stor del återkommande försäljning vilket skapar en stabilitet. Vi har inga direkta peers i fonden vilket är ytterligare ett positivt attribut. Övriga bolag finns sedan tidigare i fonden även om det var ett par år sedan det Malmöfokuserade fastighetsbolaget Trianon fanns med.

Avkastningen för månaden blev återigen något över den löpande räntan. Detta förklaras som beskrivet ovan av lägre kreditmarginaler och stigande obligationspriser. Även om vi inte ser några tecken på att styrkan i marknaden kommer att avta, är vi likväl något försiktiga totalt sett för att behålla fondens karaktär om volatiliteten skulle stiga.