Långsiktig avkastning över snittet

Det första kvartalet avslutades med ytterligare en stark månad för finansiella tillgångar. På räntemarknaden har europeiska räntor varit relativt oförändrade medan amerikanska stigit något. I Sverige lämnade Riksbanken i slutet på månaden styrräntan oförändrad men öppnade upp för en första sänkning i maj eller i juni. Budskapet innehöll som vanligt både upp- och nedsidor men inflationsrisken tycks vara under kontroll. Räntebanan korrigerades nedåt och indikerar totalt tre sänkningar med 0,25 % vardera under året. Utvecklingen för den svenska kronan bekymrar Riksbanken och kan komma att påverka tidpunkten samt i vilken takt räntan korrigeras.

Nya möjligheter på obligationsmarknaden

På den svenska obligationsmarknaden är aktiviteten fortsatt hög. Såväl stora återkommande som mindre och inte lika frekventa emittenter har varit aktiva.

Castellum gjorde en stor omfinansiering där de köpte tillbaka 4,5 miljarder utstående obligationer med förfall främst under 2025, samtidigt som de emitterade längre löptider. Vi sålde två av de korta obligationerna och bolaget betalade ett attraktivt pris på återköpen. Då vi vill ha fortsatt exponering mot dem valde vi att även investera i en ny femårig obligation.

Under mars gjorde Electrolux Professional debut på obligationsmarknaden. Bolaget – som fokuserar på lösningar för storkök, dryck och tvätt – knoppades av från Electroluxkoncernen och noterades som ett självständigt bolag 2020. Vi investerade i en obligation med tre års löptid som ger en rörlig ränta på Stibor + 1,30 %.

Vi har haft flera förfall under månanden vilka används till att finansiera de nya investeringarna. Vi har även tagit hem vinst i Länsförsäkringars hybridobligation som emitterades i början på året då vi tycker att värderingen börjar se dyr ut.

Fortsatt medvind i fonden

Den största nyheten på kreditmarknaden kom dock från Inkassobolaget Intrum. De har anlitat rådgivare för att se över bolagets skuldsituation vilket skapade stor volatilitet. Bolagets obligationer handlades initialt ned 20–30 %. Efter att nyheten kommit försökte ledningen lugna marknaden men osäkerheten i bolaget kvarstår. Fonden hade vid månadsslutet en liten exponering på 0,3 % som i början på april har sålts.

Fondens avkastning för månaden slutade något över den löpande räntenivån. Sett över årets första kvartal är avkastningen klart högre än räntenivån. Detta tack vare att enskilda obligationer gett en överavkastning främst drivet av refinansieringar, likt Castellum denna månad, i kombination med en stark marknad som bidragit till en stigande värdering i andrahandsmarknaden.