Bra nivåer och positiva vindar

Amerikanska räntor har fortsatt att stiga i spåren av starkare signaler från arbetsmarknaden och osäkerhet kring efterföljande policyförändringar efter presidentvalet. Den tioåriga räntan har stigit med 0,5 % under månaden. I Sverige är längre räntor oförändrade medan korta räntor fortsätter att sjunka i takt med Riksbankens räntesänkningar. 3 månaders Stibor är nu under 2,9 %, – betydligt lägre än vid samma tid förra året då nivån var ca 4,15 %. Svagare konjunkturindikatorer med en långsammare återhämtning än vad som tidigare legat i korten gör att Riksbanken bedöms sänka räntan med 0,5 % på nästa möte i början av november. I Europa sänkte ECB styrräntan med 0,25 % under månaden.

Stabil period på världsmarknaden

Trots rapportperiod har världens aktiemarknader i stort haft en odramatiskt månad. Under slutet av oktober föll dock marknaderna tillbaka i spåren av stigande räntor. Kreditmarknaderna har varit stabila med oförändrade nivåer på aggregerad nivå. Intresset för företagsobligationer fortsätter att vara mycket starkt och bolagen som kommer till marknaden och emitterar nya obligationer blir väl mottagna. Heimstaden Bostad gjorde exempelvis en euro-obligation för första gången på flera år som blev mångfaldigt övertecknad.

Nysatsningar vid horisonten

Rapportperioden har varit lugn även ur ett kreditperspektiv. Bolag med exponering mot Europa lyfter fram en svag konjunktur i de stora europeiska ekonomierna samtidigt som bolagen överlag lyckas hålla en relativt god marginal. Bankerna har visat bättre resultat än väntat trots räntenedgångar, vilket brukar sätta press på intjäningsförmågan. Fastighetsbolagen visar ytterligare ett kvartal av stabiliserande nyckeltal och flera bolag nämner nu tillväxtdrivande satsningar.

Framåt för företagsobligationer

Fondens avkastning är fortsatt stabil med stöd av en stark marknad och odramatiska rapporter. Avkastningen har främst påverkats av bankexponeringen, där efterställda obligationer från Noba Bank (Nordax och Bank Norwegian), SEB och Nordea har stigit i pris tack vare positiva rapporter och ökad riskaptit på marknaden.

Även flera fastighetsobligationer har noterat fin avkastning, med NP3, Diös, Platzer och Heimstaden Bostad i topp.  Heimstaden har vi tidigare under hösten adderat till fonden efter att under ett par års tid varit avvaktande. Vi köpte dels 3-åriga obligationer i andrahandsmarknaden på en kreditmarginal på ca 230 räntepunkter och 2-åriga obligationer via en nyemission på 200 punkter. I slutet på månaden när bolaget gjorde återkomst i euromarknaden emitterade de en 5-årig obligation med en marginal på 175 punkter. Våra innehav har därefter justerats upp i pris (lägre kreditmarginal) vilket bidragit till månadens avkastning.

Marknaden för företagsobligationer är fortsatt stark, så avslutningen på året har goda förutsättningar att bli bra. Vi har dock en balanserad total risk i fonden som en effekt av att prissättningen i vissa bolag är väl optimistisk.