Under juni avkastade Enter Micro Cap -3,7% medan index utvecklades -2,6%. Sedan fondens start har portföljen utvecklats klart bättre än jämförelseindex, +27,4%, att jämföra med Carnegie Micro Cap Index som gått +14,8%.

Under första halvåret 2024 har vi sett positiv kursutveckling på Stockholmsbörsen, och riskaptiten ökar nu även för de mindre bolagen. Börsens minsta bolag är det storlekssegment som utvecklats bäst hittills i år – något som inte inträffat på nästan tre år.

Plats för nya satsningar

Under mitten av månaden såldes de sista aktierna i Mildef. Bolagets lönsamhet har på senare tid varit i lägsta laget samtidigt som orderingången är volatil mellan kvartalen. Mot den bakgrunden har vi valt att fokusera portföljen på andra bolag som uppvisar högre och mer stabila marginaler i skrivande stund. Dock kommer vi att fortsatta bevaka om bolagets orderingång tilltar och om marginalhöjande skalfördelar uppnås.

Under juni köptes det finska mjukvarubolaget Admicom in till fonden. Bolaget har en stark lokal marknadsställning för mjukvara till byggindustrin i Finland och har uppvisat strukturellt god tillväxt samt lönsamhet under flera år. Under de senaste två åren har dock bolaget drabbats av den cykliska motvind som det mycket svaga byggsentimentet i Norden fört med sig. Detta till trots har de uppvisat goda marginaler även under denna tuffa period. Under 2023 hade Admicom +25,7 % EBIT-marginal. Bolaget har dessutom nettokassa vilket skapar förutsättningar för fortsatt expansion. Givet att byggsektorn i FInland nu genomgår sina kanske tuffaste kvartal, finns det mycket som talar för att bolaget kommer att få ta del av ökad affärsaktivitet framåt. Kommande kvartal kan bli fortsatt utmanande men tidpunkten närmar sig då byggaktiviteten gradvis återvänder. I ett sådant scenario är bolaget synnerligen väl positionerat för att åter kunna uppvisa god tillväxt samt marginaler som når ännu högre nivåer. Då handlas sannolikt bolaget till högre multiplar än nu.

Goda förutsättningar för fonden

Farhågorna kring var räntan toppar har minskat markant under senaste kvartalet som en följd av centralbankernas nya besked. Det lär dock dröja innan räntekostnaderna faller på ett märkbart vis för bolagen. Därför är det alltjämt betryggande att vi har investerat i kvalitetsbolag där genomsnittliga skuldsättningsgraden är låg och lönsamheten god. Merparten av bolagen i fonden har dessutom starka marknadsandelar och tydliga huvudägare. Beroendet av extern finansiering är lågt. Sammantaget återspeglar fonden vårt långsiktiga och tydliga fokus på kvalitet och starka underliggande operationella trender.

När vi ser till omvärldsförutsättningarna befinner vi oss i ett mycket intressant läge för Micro Cap-bolagen inför fortsättningen av 2024, efter att segmentet utvecklats tydligt svagare än storbolagen i tre års tid. Vinstutvecklingen förväntas bli god för portföljbolagen samtidigt som kreditspreadar fallit. Det, i kombination med en låg likviditet i den här typen av bolag, ger positiva indikationer.

Sammantaget tar vi oss an fortsättningen av 2024 med god optimism.

Varmt välkomna att kontakta oss om ni vill veta mer om Enter Micro Cap.